需求见顶 供应回升 铁矿石期价或将回调

*近一周，铁矿石期货价格呈现弱势震荡格局。笔者认为，随着需求的见顶和供应的回升，铁矿石市场格局将逐步转弱，铁矿石价格后市将面临更大的下行压力。

铁矿石需求或已见顶

前期，旺盛的需求是铁矿石价格的关键利多因素。铁矿石是高炉炼铁的主要原料，故而高炉生产情况或者铁水产量数据直接反映了铁矿石的需求。

从国家统计局的数据来看，2025年1月—4月份我国生铁产量为28884.6万吨，较2024年同期增长0.8%。具体到单月来看，笔者可以发现今年1月—2月份的生铁产量实际上是同比下降的，也就是说3月、4月份的铁矿石需求超过了去年同期。资讯机构发布的周度数据验证了国家统计局的数据，从资讯机构的周度数据来看，3月份后全国日均铁水产量持续上升，4月份后日均铁水产量突破240万吨，超过去年的*高水平。5月份后，全国日均铁水产量*高突破245万吨。持续增长的需求正是前期铁矿石价格表现强势的核心支撑因素。不过，自5月中旬开始，全国日均铁水产量持续回落。

综合考虑钢铁终端需求、钢厂盈利状况、钢铁生产季节性特点，笔者认为，铁水产量阶段性顶部或已出现，而铁矿石需求见顶对铁矿石价格而言意味着核心利多因素的消失。

铁矿石供应环比回升

供应的收缩也是前期支撑铁矿石价格的利多因素。第1季度，我国铁矿石进口量为28531万吨，同比下降7.8%；国产矿原矿产量为24400万吨，同比下降14.6%。

从数据可以直观看出，第1季度进口矿和国产矿供应同比都出现了明显的下降，这实际上是超出市场此前的主流预期的。究其原因，进口矿减量主要是由于国际发运受到飓风较大影响，国产矿减量可能还是由于矿山成本高企。不过，就单月数据来看，4月份国产矿和进口矿环比都出现了回升。4月份，国产原矿产量环比上升1.3%，从而使1月—4月份的国产矿产量同比降幅缩减至12.2%；4月份铁矿石进口量环比增长10%，使得1月—4月份铁矿石进口量的同比降幅缩减至5.5%。

故而，笔者认为，供应量缩减虽然仍是铁矿石价格的利多因素，但利多效果已经淡化。